作為備受市(shi)場(chang)關注(zhu)的(de)(de)(de)熱點題材(cai)之一，“高(gao)送(song)轉(zhuan)”經(jing)常受到中小投資(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)追捧。在A股市(shi)場(chang)上(shang)，有(you)的(de)(de)(de)上(shang)市(shi)公(gong)司選擇在半年報、年報披露(lu)之前(qian)“慷(kang)慨(kai)”公(gong)告(gao)“10送(song)20”，甚至“10送(song)30”等“高(gao)送(song)轉(zhuan)”方案(an)，借此(ci)大(da)幅拉升股價，撩撥投資(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)神經(jing)，把“高(gao)送(song)轉(zhuan)”異化(hua)成炒(chao)作題材(cai)或(huo)者(zhe)配(pei)合(he)大(da)股東或(huo)內部人減持的(de)(de)(de)“靈藥”。

　　X公(gong)司(si)(si)(si)(si)就曾打出一套(tao)“‘高(gao)送(song)(song)轉(zhuan)’+‘減持套(tao)現(xian)’+‘大額預虧’”的(de)(de)組合拳(quan)，引誘(you)不(bu)(bu)知情的(de)(de)投資者為(wei)公(gong)司(si)(si)(si)(si)股(gu)(gu)價炒作(zuo)和不(bu)(bu)當的(de)(de)“市值管理”買單。2015年初，X公(gong)司(si)(si)(si)(si)發布(bu)“高(gao)送(song)(song)轉(zhuan)”預案，公(gong)司(si)(si)(si)(si)股(gu)(gu)東(dong)且兼(jian)任公(gong)司(si)(si)(si)(si)董事長和總經理的(de)(de)Y某及(ji)其(qi)他兩位(wei)(wei)股(gu)(gu)東(dong)以“結合公(gong)司(si)(si)(si)(si)2014年實際經營狀況，積極(ji)回報(bao)股(gu)(gu)東(dong)，與所有股(gu)(gu)東(dong)分享(xiang)公(gong)司(si)(si)(si)(si)未來發展的(de)(de)經營成果”為(wei)由，提出并(bing)同意2014年度“高(gao)送(song)(song)轉(zhuan)”的(de)(de)利潤分配方案為(wei)“10轉(zhuan)20”。同日，上述(shu)3位(wei)(wei)股(gu)(gu)東(dong)又共(gong)同披(pi)露了(le)減持計(ji)劃，套(tao)現(xian)逾20億元。值得關注的(de)(de)是，公(gong)司(si)(si)(si)(si)股(gu)(gu)價在“高(gao)送(song)(song)轉(zhuan)”消(xiao)息發布(bu)前的(de)(de)短期內竟大漲(zhang)近(jin)40%。

　　但是，僅幾日后，X公(gong)(gong)司(si)發布了8億(yi)元預(yu)虧(kui)(kui)公(gong)(gong)告并同時(shi)預(yu)警(jing)，由于2013年(nian)度已出現(xian)虧(kui)(kui)損(sun)，若2014年(nian)續虧(kui)(kui)，公(gong)(gong)司(si)股票可能被實施退(tui)市(shi)風險警(jing)示。一石激(ji)起千層浪，該上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)對業績預(yu)判的(de)前后矛盾及毫無征兆的(de)巨虧(kui)(kui)震(zhen)驚(jing)了市(shi)場上(shang)(shang)的(de)投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)，公(gong)(gong)司(si)股價(jia)出現(xian)大幅波(bo)動，成為“高送轉(zhuan)”誤導投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)并造成損(sun)失的(de)典型案例。根據律師粗(cu)略統計，截(jie)至目前，針對X公(gong)(gong)司(si)的(de)訴訟(song)已涉及400名左右(you)的(de)投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)，索賠標的(de)在8000萬元到1億(yi)元之間。

　　Y某(mou)作為X公(gong)(gong)司(si)的股(gu)東，同時(shi)兼任公(gong)(gong)司(si)董事(shi)長(chang)和總經(jing)(jing)理(li)，在提出(chu)并審(shen)議“高送(song)轉”等相關(guan)利(li)潤(run)分配提議時(shi)，應當知(zhi)悉或主動核實公(gong)(gong)司(si)經(jing)(jing)營情(qing)況(kuang)，并據以判斷利(li)潤(run)分配提議及相關(guan)披(pi)(pi)露(lu)內(nei)容是否與公(gong)(gong)司(si)實際經(jing)(jing)營情(qing)況(kuang)相符。事(shi)實上，X公(gong)(gong)司(si)發布的“高送(song)轉”預案(an)相關(guan)披(pi)(pi)露(lu)內(nei)容與公(gong)(gong)司(si)數日后公(gong)(gong)告的業績預虧情(qing)況(kuang)明顯不符，對投(tou)資(zi)者的判斷產生(sheng)了(le)重大影響。Y某(mou)未(wei)勤勉盡(jin)責，其上述(shu)行為嚴重違(wei)反了(le)《上海(hai)證(zheng)券交易所股(gu)票上市規(gui)則》和《上海(hai)證(zheng)券交易所上市公(gong)(gong)司(si)董事(shi)選(xuan)任與行為指引(yin)》的相關(guan)規(gui)定(ding)。上交所對Y某(mou)予以公(gong)(gong)開譴責，并對其他兩位(wei)股(gu)東和時(shi)任董事(shi)予以通報批評。

　　同(tong)時，“高送轉”的(de)背(bei)后還可能伴生內(nei)幕交(jiao)易(yi)、市場操縱(zong)等違(wei)法(fa)違(wei)規行為。中國證監會也曾就X公(gong)司(si)相關責任(ren)人在知悉(xi)公(gong)司(si)真實財(cai)務狀況的(de)情形下，利用“高送轉”配合大比例減持過程(cheng)中的(de)內(nei)幕交(jiao)易(yi)違(wei)法(fa)行為作出(chu)了罰(fa)款、沒收違(wei)法(fa)所得、警告及證券市場禁入的(de)行政處(chu)罰(fa)。

　　市場(chang)上的(de)確存在上市公司“動機不純”，利用(yong)“高送(song)轉(zhuan)”配合(he)股東(dong)減持、限售股解(jie)禁，也有(you)少(shao)數公司在由盈轉(zhuan)虧(kui)甚至業績(ji)惡化(hua)的(de)情況下(xia)強推“高送(song)轉(zhuan)”方案(an)。對此，為(wei)保護投資(zi)者的(de)知情權，監(jian)(jian)管部門(men)全(quan)面強化(hua)“高送(song)轉(zhuan)”一線監(jian)(jian)管，對于披露(lu)“高送(song)轉(zhuan)”預案(an)的(de)公司，按照(zhao)分(fen)類監(jian)(jian)管、事中監(jian)(jian)管、刨根問底“三位一體”的(de)監(jian)(jian)管模式，嚴把信息披露(lu)審核第一關(guan)。

　　作為中(zhong)小投(tou)(tou)資(zi)者，為避(bi)免落入(ru)“高(gao)(gao)送轉”的(de)(de)(de)陷(xian)阱，要對(dui)“高(gao)(gao)送轉”的(de)(de)(de)本質(zhi)有(you)更加(jia)清醒和深刻的(de)(de)(de)認識。“高(gao)(gao)送轉”實(shi)(shi)質(zhi)上是股東權益的(de)(de)(de)內部結構調整，“高(gao)(gao)送轉”后(hou)公(gong)司股本總數雖(sui)然(ran)擴大了，但對(dui)凈資(zi)產收(shou)益率(lv)沒有(you)影響(xiang)，公(gong)司的(de)(de)(de)盈利能力不會有(you)任何實(shi)(shi)質(zhi)性的(de)(de)(de)提升，投(tou)(tou)資(zi)者的(de)(de)(de)股東權益也不會因此而增加(jia)。在(zai)這(zhe)(zhe)里提示投(tou)(tou)資(zi)者，不要被這(zhe)(zhe)種“數字游(you)戲”迷惑。

　　此外，與業績不相匹配的(de)“高送轉(zhuan)”往往是股(gu)價(jia)炒作、股(gu)東減持(chi)的(de)“重(zhong)災區(qu)”。在上市公(gong)司(si)正式公(gong)告“高送轉(zhuan)”預(yu)案時，投(tou)資者(zhe)還要重(zhong)點(dian)關注公(gong)司(si)“高送轉(zhuan)”背后的(de)真實目的(de)，綜(zong)合考(kao)慮(lv)公(gong)司(si)發展戰略、經營業績等(deng)，分析“高送轉(zhuan)”的(de)合理性，避免盲目跟風。